分析人士：贵金属艰难筑底

来源：期货日报

分析人士认为，尽管经济数据显示美国10月企业活动放缓，但美联储将维持其极端鹰派的抗通胀立场，美国国债收益率攀升。市场普遍预期美联储整体加息节奏将逐渐放缓，金银将艰难筑底。

本周以来，国内贵金属期货价格止跌反弹，持续上涨，走势强于外盘。截至昨日收盘，国内黄金期货主力2212合约报收于393.62元/克，小幅上涨0.02%，白银期货主力2212合约报收于4617元/千克，涨幅1.41%。

新纪元期货贵金属分析师程伟表示，本周以来，贵金属呈现连续上涨态势，主要受市场对美联储加息放缓的预期和人民币贬值的影响。先是有着“新美联储通讯社”之称的记者撰文，称美联储官员们可能考虑在12月缩小加息幅度，之后美联储两位官员表示，会放缓加息步伐，不是暂停加息，预计联邦基金利率将在2023年年初上升至略高于4.5%的水平。

“当前市场已经提前消化了美联储11月加息75个基点的预期，意味着11月3日加息落地后，美国联邦基金利率将达到3.75%—4%，距离4.5%的水平仅有50个基点的空间，暗示加息放缓是可行的。” 程伟分析认为，受美联储加息放缓预期影响，美元指数在114关口附近承压回落，美国10年期国债收益率由4.33%降至4.2%，推动贵金属大幅反弹，加之人民币汇率贬值，国内定价的贵金属涨幅大于外盘。

金瑞期货贵金属研究员龚鸣表示，近日贵金属价格回升，主要是因为上周五美联储意外放鸽，阶段性缓和市场情绪。但实质上，美联储偏鸽表态更多的是出于一种“测试”或者“防范风险”意图，实质利好作用相对有限。考虑到9月通胀数据仍大超预期，政策变化相较于经济表现有一定的滞后性，目前高通胀趋势尚未显著回落，美联储转鸽可能有限。这样来看，美联储本次偏鸽喊话或有两种预期，一是“测试”目的，测试一下市场当前对于鸽派预期指引的反映情况，以免在11月议息会议上出现误导市场预期的政策表述。二是“防范风险”目的，近期美债收益率上行幅度较大，伴随了一些非美金融机构、资金的风险事件，市场对于金融风险担忧加剧，美联储变换语气，弱化市场鹰派预期，有助于缓解金融风险。

IG market策略师Yeap Jun Rong表示，鉴于黄金价格的空头配置，如果美联储有任何放缓加息迹象，短期内强劲反弹的可能性就会存在。美国10年期国债收益率下滑，而美元指数触及10月5日以来最低水平，提升了黄金的吸引力。

“目前影响贵金属价格走势的主要因素包括美联储加息预期、实际利率变化以及美元指数走向。”程伟表示，短期来看，由于市场对美联储激进加息的预期降温，美元指数涨势放缓，短期内或有调整的要求，美国10年期国债收益率边际下降，为贵金属阶段性反弹提供了有利条件。但长期来看，贵金属的价格主要取决于实际利率的变化，即欧美经济下行背景下，名义利率和通胀预期哪个下降得更快。