黄金 长期配置价值逐步显现

来源:期货日报

真“金”不怕火炼

随着黄金价格回落,长期配置价值已经逐步显现。一方面,避险属性是重要价格支撑。另一方面,远期看美元强势不可持续,美元强势中期受到美联储政策空间制约。

图为CMX黄金加权指数周线

海外流动性收紧叠加美元强势,商品属性仍制约黄金短期上行空间。今年3月以来黄金冲高回落,远远早于有色等其他商品,对美联储加息、收紧流动性的举措明显较其他商品更加敏感,短期流动性收紧这一主线仍将显著制约黄金上行空间。

美联储四季度大概率仍然偏鹰加息。从9月美国通胀数据来看,留给美国货币政策制定者的政策空间实在有限。尽管能源价格出现回落,其他品类的通胀具有普遍性,特别是核心CPI中的服务类涨幅较大,这显示出已经较为陡峭的加息路径对于通胀的控制较为有限,服务类通胀本就对利率不甚敏感,未来可能需要更加陡峭的加息路径才能将通胀增速控制下来。

美元短期预计仍保持强势态势。一是美国较为鹰派的政策路径。除较强的加息预期之外,美联储也加快了缩表的步伐。本身按照美联储此前缩表节奏,9月缩表上限由475亿美元提高至950亿美元,从实际缩表结果来看,9月缩表719亿美元,比8月多缩表300亿美元,预计未来仍将维持较快缩表节奏,继续向缩表上限靠近。二是非美经济风险加大,支持美元韧性。非美经济明显较美国面临更大挑战。一方面俄乌冲突等风险事件对欧洲和美国经济的冲击程度不一致,欧洲影响明显更加直接,且在能源紧缺下四季度冬季面临的风险更大。另一方面,欧洲经济与全球贸易环境关联度更大,而美国经济中内需的比重更大。因此,在全球经济增速放缓格局下,对于欧洲经济增速的影响更为不利。经济韧性是收紧货币政策的底气,相对而言,欧洲的政策空间较美国更为有限,经济基本面的差异对美元形成支撑。三是流动性收紧的风险已经开始显现,美元容易陷入“美元强势与全球金融市场风险”的恶性螺旋中。近期市场开始关注瑞信的风险事件以及英国养老金流动性风险,这两件事看起来毫不相干,但实质上都是由于美元走强,促进资本回流到美元配置导致的全球金融市场面临广泛风险。未来随着美联储继续加息,相关风险的暴露可能更加迅速。

综上,短期而言,黄金预计仍在筑底阶段,上行空间较为有限。价格拐点可能要等美国政策拐点出现,而政策拐点往往滞后于经济表现,预计需等待美国宏观经济指标显著恶化之后。基于当前的政策路径以及海外经济增长放缓的节奏,估计拐点大概率在未来6个月后出现。拐点出现前,黄金预计维持区间振荡行情,Comex黄金核心价格区间或在1590—1750美元/盎司。

TAG标签:

转载请注明出处:橙意汇返佣网(https://www.bjyanqi.com/)。

  • 关注微信

最新文章