国投安信期货：国际金价两年新低 弱势反转还需等待

作者：国投安信期货  刘冬博

昨夜国际金价跌破1680美元创近两年以来新低，在美国经济韧性和美联储鹰派表态下，行情反转还需耐心等待。

经济韧性解除美联储加息后顾之忧

昨晚美国公布两项重要经济数据，“恐怖数据”8月零售销售数据录得0.3%，超过预期的0%，前值修正为-0.04%；美国至9月10日当周初请失业金人数录得21.8万人，低于预期的22.6万人和前值的22.3万人，连续第五周下降。

结合本月以来公布的经济数据来看，美国8月新增非农就业人数31.5万，略高于市场预期的30万人，JOLTS职位空缺数在连续3个月下行后反弹，ISM制造业PMI52.8高于预期的52，ISM非制造业PMI 56.9高于预期的55.1为四个月新高，最重要的CPI录得8.3%，回落幅度弱于预期。多项经济数据显示，当前美国面对高企的通胀经济韧性强，消费需求良好，就业市场仍然紧俏，劳动力供不应求，美国经济对于利率上升的容忍度还有空间，将支持美联储继续执行紧缩政策，最终利率水平可能超过4%。

近期美联储包括鲍威尔在内的诸多官员频发亮相，也均明确鹰派立场。美联储主席鲍威尔上周出席活动讲话表示需要在通胀问题上采取果断有力的行动，要继续前进，直到完成抗击通胀的任务，确保通胀预期锚定在2%，准备根据经济需要调整缩表规模。目前来看9月美联储加息75个基点以上几乎已成定局，美联储观察工具显示加息100个基点概率在25%左右。

近期美元刷新二十年以来新高，十年期美债收益率升至3.4%，十年期通胀保值债券收益率达到1%创下疫情后新高，而长期负相关性很强的国际金价年内的跌幅显然是落后的，这其中有俄乌战争带来避险情绪的因素。欧洲加速加息并释放鹰派信号对美元存在一定抑制，但欧洲依然受困于能源危机，美国经济韧性强于非美经济体，美元总体趋势没有发生变化，对于金价的压制还将延续，无论黄金ETF持仓还是Comex净多持仓变化显示投资者对金价前景仍偏悲观。

明年经济衰退忧虑加大 金价等待反转时机

本周美国2年期和10年期国债收益率倒挂扩大至40个基点，多条收益率曲线倒挂加深表明美联储激进加息在加剧经济衰退担忧，巴克莱、惠誉等多家机构陆续下调全球经济增长预期。

目前黄金市场显然已经对75个基点的加息完成定价，关注下周美联储会议上是否会有增量信息释放而带来新的波动。总体来看，明年可能看到的欧美地区经济衰退给与金价以良好期望，但当下美联储加速收紧的现实尚难出现拐点，年内快速加息步伐或难以阻挡，美元和美债收益率的强势阶段尚未结束，国际金价的弱势还将延续一段时间，仍以偏弱震荡对待，在跌破1680美元关键支撑后，下方支撑暂看向1560美元附近，1450美元的疫情底部位置将会是最后的底线，目前还不是大举配置黄金的时机。不过市场对于激进加息预期不断消化，明年需求的实质性负反馈作用将逐渐显现，通胀走弱经济下滑概率较大，滞胀向衰退转化过程中美联储态度也总有转向的一天，黄金不具备长期走弱的基础，耐心等待中长期多单布局机会，时间节点可能在年底出现。