东吴证券:首予周大福买入评级 或持续受益于黄金品类的消费增长

东吴证券发布研究报告称,首予周大福(01929)“买入”评级,预计2023-25财年归母净利润为72/87/111亿港元(同比增8%/20%/27%)。公司2022财年实现主营业务收入989亿港元,归母净利润67.1亿港元,为我国黄金珠宝的头部品牌,品牌认知度高,产品力强,有出色的渠道规模优势,下沉市场持续渗透中,该行预计未来2-3年仍将保持高速开店,单店收入保持基本稳定。

报告中称,黄金产品近年来重回消费趋势,周大福或持续受益于黄金品类的消费增长:纵观整个黄金珠宝行业,市场规模趋于稳定,黄金产品仍为主要的消费品类,早期黄金消费投资属性更强,易受到金价的波动,但近年来随着黄金工艺的改善,如古法金,3D硬金,5G黄金等品类等,很好地解决了传统素金在颜色,硬度,雕刻等方面的限制,消费属性愈发凸显,吸引了更多年轻人消费,该行预计这一波消费潮流的趋势仍将持续,公司也将充分发挥自身的优势,享受行业红利。

该行表示,黄金珠宝品牌的形成本身需要较长的时间,运营比较重,较为考验行业渠道壁垒,周大福早期主要聚焦一二线城市,自营比例较高,待打好基础,在建立了较强消费者认知之后,顺应低线城市的消费升级,2017年推行“新城镇计划”进一步渗透到低线城市,截至2022年6月末在内地已经有门店5797家。在高速扩张的同时,公司对加盟商的管控并没有放松,有较为严格的要求,也是得益于极强的品牌力和产品力,加盟商在较严管控下仍能够实现较快周转,回报率并不低。

内容来源:新浪新闻

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