南华研究：黄金白银低位窄幅震荡 静候美联储利率决议

黄金白银：

低位窄幅震荡 静候美联储利率决议

周二贵金属市场继续维持低位窄幅震荡格局，交投趋向谨慎，市场正等待周四凌晨美联储利率决议，以及会后新闻发布会。本次FOMC会议主要关注美联储7月加息幅度，是否进一步明确未来加息路径，以及对经济、通胀间的相关表述，本次会议将没有点阵图。根据CME美联储观察数据显示，美联储7月加息75BP概率为75.1%，加息100BP概率为24.9%，与前一交易日变化微弱。如美联储加息幅度超预期达到100BP，贵金属市场恐重新承压回落，美黄金或向下测试1700，甚至1680前低。如等于或低于75BP，预计贵金属市场可能在利空落地下回升，美黄金有望向上测试1740，然后1780。基金持仓看，周二SPDR黄金ETF持仓维持在1005.29吨不变；iShares白银ETF持仓减少108.98吨至15414.82吨。操作上，今日贵金属市场价格波动料加剧，建议投资者控制好仓位，或待数据落地后再择机入场。

原油燃料油：

原油：原油昨天下半夜开始跳水，抹平当天所有涨幅，从消息面来看，一是，美国政府表示，将从战略石油储备（SPR）中再出售2000万桶石油，这是先前计划的一部分，旨在用释放油储的方式推动油价回落。二是，美国石油库存继续下滑，API数据显示，截至7月22日当周，原油库存大降403.7万桶，汽油库存下降105.8万桶，精炼油库存下降55.7万桶。三是，俄罗斯天然气工业股份公司表示，将进一步减少北溪- 1号管道的天然气流量，天然气价格周一上涨10%。从周三开始，这条管道将仅以20%的运力运行。俄罗斯全面切断天然气供应的可能性越来越大，欧盟国家达成了一项政治协议，将在明年冬天之前削减15%的天然气使用量。当前市场交易逻辑是俄罗斯可能减少能源供应带来的风险溢价和美联储加息，全球经济增速放缓之间的权衡，美联储继续释放战略储备，同时把战略补库周期放在2023年以后，对油价产生明显抑制，油价再次进入宽幅波动期，不过从原油基本面来看，目前石油市场结构性失衡已经出现缓解，长期向下的观点不变，短期波动风险加剧，美联储议息会议临近，建议暂时保持观望。

接下来我们看下燃料油，昨天高低硫走势再次分化，从整个外盘的走势来看，近期因北溪1号天然气再次检修开始，市场对欧洲能源供应紧张的担忧再次加剧，推动了欧洲柴油裂解的上涨，市场也开始倾向押注低硫裂解，不过现在汽油裂解已经回落到正常水平，柴油裂解今天开始转头向下，从这个角度来讲，依然不看好低硫，从现货角度看，目前新加坡和国内市场的低硫高升水均出现回落，昨日新加坡低硫加注价为895，美金，舟山为865美金，表明当前国内低硫供应并不紧张。目前低硫面临的问题是未来产量供应增长和短期供应紧张之间的问题，现在低硫09合约已经临近，这种空间结构性差异会导致低硫的波动加剧。对于高硫来讲，基本面并未出现明显好转，昨日下跌，令估值空间进一步拉大，目前国内FU09贴水新加坡8月纸货，8美金以上，国内高硫虽然需求少，但仓单处于严重不足状态，所以高低硫基本面并不支撑继续走阔，前期多高硫空低硫的头寸可继续持有。